近期，北京碧水源科技股份有限公司（以下简称：碧水源）包括文剑平、刘振国等在内的几位原创始团队股东的日子可能并不好过。

这几位公司原创始人曾带领企业一度以创新者的身份杀进环保行业，又靠创新问鼎环保第一龙头。2021年，碧水源净利润达5.84亿元，但同比下降48.91%，因此，几位企业创始人背上了约10亿元的“债务”。

为融资引入国有资本签署对赌协议

近日，碧水源发布《关于公司业绩承诺相关事项的进展公告》称，由于2021年公司触发业绩补偿义务，需向中国城乡控股集团有限公司（以下简称中国城乡）偿还约10亿元补偿金。

据了解，公告中提到的业绩补偿一般指业绩补偿条款，是投资方（中国城乡）与目标公司（碧水源）及其股东通过评估公司经营状况推算公司暂时的价值及投资后未来可能实现的价值，进而锁定投资后的价值指标，并将价值指标的实现情况作为依据，来约定相应的权益调整的条款。

简单来说，就是在碧水源业绩没有达到约定的价值指标后，碧水源或其股东就要按照约定以约定的价值指标和实际价值的差额对中国城乡进行补偿。

时间回到2019年，由于融资困难，碧水源实际控制人文剑平及刘振国等人于当年4月30日和中国城乡签订《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式将其合计持有的碧水源33,730万股无限售流通股份（占碧水源总股本的 10.71%）转让给中国城乡。此后又先后签署了《股份转让协议之补充协议》和《股份转让协议之补充协议（二）》。

在上述协议中，碧水源向中国城乡做出了业绩承诺补偿约定。他们希望通过引入国有资本，帮助碧水源周转资金，渡过难关。

当时双方拟定了两份业绩承诺方案。以碧水源最终实践的方案一为例，方案要求，与2019年相比，2021年的归母净利润的增长率应不低于15%。也即2021年碧水源承诺的业绩价值指标大约为15.88亿元，但去年实际的业绩仅为5.84亿元。不足的约10亿元则需相应的股东以现金方式补偿给中国城乡。

事实上，碧水源在做出业绩补偿承诺时，其对未来业绩很难确定。可以说，这种条约本质上是一种对赌协议，受《公司法》和《合同法》双重约束，投资方与目标公司原股东之间的业绩补偿条款有效，但投资方与目标公司之间的业绩补偿条款无效。这也就不难理解，为何10亿元的巨额业绩补偿义务，却只有几位原始股东进行承担。

根据碧水源近日发布的公告，目前几位股东已偿还中国城乡2.98亿元，还剩约7亿元未偿还。公告显示：因资金不足，剩余款将不晚于2023年5月8日向中国城乡补偿支付。

国有资本进入后，碧水源的运营情况如何？

中国城乡是中国交通建设集团有限公司（以下简称中交集团）的全资子公司，中交集团由国务院国有资产监督管理委员会100%控股。

国有资本入驻，对碧水源及其股东来说都有一定的利好。

从2018年开始，碧水源深受PPP模式下回款难的影响，业绩出现断崖式的下滑。2019年，在公司高层的辗转腾挪下，获得了中国城乡的投资。引入中国城乡后，碧水源的困难也得到了相应化解。

2019年第三季度，碧水源实现营业收入35.54亿元，较上年同期增长61.94%，同时归属于股东的净利润为3.37亿元，同比增长61.66%。

2019年10月，碧水源与中国城乡等联合中标了哈尔滨城镇污水项目，这一项目预计可为碧水源带来51亿元的稳定收入。

此外，碧水源还与中交集团系统内的多家企业开展环保、水务、城市光环境建设等相关项目合作，近百个环保项目正在实施，这将使碧水源获得大量的新订单和长期稳定的收益。

也是在引入国有资本之后，证监会核准批复了碧水源控股子公司北京良业环境技术股份有限公司 （后改名：良业科技集团股份有限公司；以下简称北京良业）发行境外上市外资股，这也使碧水源获得一定资金，北京良业后期的成功上市无疑又增加了碧水源的融资渠道。

值得注意的是，除了在工程项目方面有了收获，碧水源在资金更为充足的情况下，继续在技术创新方面寻求突破。

今年4月，《人民日报》报道了北京市通过“补水”“节水”“控采”，2021年地下水位回升至20年来最高的新闻。新闻中重点提及的小红门再生水厂，正是采用了碧水源自主创新研发的超滤膜技术。

近日，天津市工业和信息化局公示了第三批制造业单项冠军名单，碧水源旗下子公司奥赛科膜科技（天津）有限公司凭借产品超微滤膜组件成功上榜。

可以说，这个以技术创新安身的企业经过坎坷历练之后，仍然保有自己的核心优势。

目前来看，中国城乡以21.8%的股份占据碧水源股东的头把交椅。

5月10日，同花顺数据显示，碧水源在公司经营常规概念雄安新区、污水处理、节能环保、净水等概念的基础上又新增了“新型城镇化”概念，这可能预示着碧水源的业务范围面更为广阔。

而同一天，碧水源公布，公司董事长文剑平通过二级市场减持公司7152.5669万股股份，减持后文剑平持有公司426,725,808股股份，持股比例由13.75%减少至11.77%。据了解，10亿元业绩补偿金额中，文剑平负担约5.6亿元的偿还义务，目前仍有约4.1亿元没还。